股票期权市场发展历史与未来展望-香港交易及结算所有限公司.

发布于:2021-06-11 05:24:56

股票期權 市場發展歷史與未來展望 香港交易所集團副營運總裁 霍廣文 2002年7月17日 本講義內容不能視為向任何人士推薦現貨及衍生產品買賣或提供投資意見。本講義所載之資料已力求精確及完整,惟香 港交易所對此不作保證。香港交易所對其內容不負任何責任。如有錯漏,亦不可作為任何申索或訴訟之根據。 Jul 2002 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 1 內容 ? 市場發展歷史 ? ? 交易、結算及交收 未來展望 Jul 2002 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 2 股票期權與相關產品種類 ? ? 股票期權 (Options on Single Stocks) 認股權證 (Warrants) ? 股票掛鈎票據 (Equity Linked Instruments) Jul 2002 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 3 股票期權 - 市場發展歷史 1994年 擬定交易及結算規則及程序 1995年 成立聯交所期權結算所 相關規則獲証監會通過 同年9月8日推出首隻[匯豐控股]期權 Jul 2002 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 4 股票期權 - 市場發展歷史 1996年 ? 減低相關成本 - 期權莊家於對沖期權持倉 所進行的股票買賣之印花稅獲豁免 引入買賣盤傳遞系統(Order Routing System),讓莊家能更有效地參與市場 收緊莊家開價規則,令期權報價更具競爭性 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) ? ? Jul 2002 版權所有,不得翻印。 5 股票期權 - 市場發展歷史 1997年 ? 推出價內期權於到期日可自動行使的措施, 令投資者可避免因忘記行使而招致損失 引入客戶持倉按金可作組合式計算的方法, 減低投資成本 推出紅籌股期權,提供更多投資選擇 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) ? ? Jul 2002 版權所有,不得翻印。 6 股票期權 - 市場發展歷史 1998 - 1999年 ? 於網上提供收市結算價及客戶按金參考 資料,增加市場透明度 推出網上互動形式之[股票期權參考教育 站] 推出[股票期權網上投資遊戲] ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 ? ? Jul 2002 7 股票期權 (1) 交易 (2) 結算及交收 Jul 2002 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 8 股票期權 - 交易、結算及交收 (1) 交易 ? ? ? 交易*台為HKATS 以屏幕為基礎的電子自動對盤系統 以價格及時間優先為配對條件 Jul 2002 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 9 股票期權 - 交易、結算及交收 (1) 交易 流通量提供者 - 莊家 ? ? 於被要求時提供買賣報價 必須符合回應時間(90秒內)、最少 合約數目(30合約以上)、及最大買 賣差價以內等要求 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) Jul 2002 版權所有,不得翻印。 10 股票期權 - 交易、結算及交收 (1) 交易 莊家不能操控市場,因為: ? ? 多於一名莊家提供報價 投資者可透過交易所參與者輸入理想 成交價格 ? ? ? Jul 2002 莊家沒有交易優先權 報價須為買賣價而非單買入或賣出價 投資者可先沽出後買入 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 11 股票期權 - 交易、結算及交收 (1) 交易 投資者可輸入不同類型的指令: ? ? ? 限價盤 組合盤 大手買賣(Block Trade) Jul 2002 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 12 股票期權 - 交易、結算及交收 (2) 結算及交收 由聯交所期權結算所負責 ? ? 作為每合約之對手 保證合約得以履行 ? ? 執行風險管理 (而與投資者沒有直接關係) ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 Jul 2002 13 股票期權 - 交易、結算及交收 (2) 結算及交收 期權交易參與者必須成為: (i) ? 全面結算參與者、或 ? ? 直接結算參與者、或 自行結算參與者 或 (ii) Jul 2002 與全面結算參與者已定下結算協議 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 14 股票期權 - 交易、結算及交收 (2) 結算及交收 期權結算所之風險管理工具 ? ? 參與者素質 市價計值計算接金 ? ? Jul 2002 持倉數量限制 儲備基金 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 15 股票期權 - 交易、結算及交收 (2) 結算及交收 結算所參與者 ? ? ? 必須符合財務資源要求 必須設有適當之辦公室後勤系統 必須聘有合資格(2年經驗及通過指定 考試)之職員負責結算 ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 Jul 2002 16 股票期權 - 交易、結算及交收 (2) 結算及交收 市價計值計算按金 ? 結算所以結算價及相關資產波幅計算 每日所需按金(Theoretical InterMarket Margining System)。而參與 者負責向個別客戶收取 若即市出現大幅波動,則需收取即市 按金(必須於1小時內完成) ? 香港交易及結算所有限公司 (二零零二年) 版權所有,不得翻印。 ? Jul 2002 17 股票期權 - 交易、結算及交收 (2) 結算及交收 持倉數量限制 (i) 當超

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